➤4月一般财政收入降幅略有扩大，剔除基数、翘尾成分后与上月基本捏平，税收和非税收入阐扬分化。支拨增速有所加速，合座支拨流程基本顺应季节性，基建相关支拨增速昭彰加速，尤其是农林水利相关支拨【HNDB-066】パイパン美少女本物中出し入学式！！，可能与客岁底增发万亿国债落地相关，民生支拨增速也有所加速。

总量看，4月一般财政收入增速回落，剔除基数、翘尾等成分后与上月基本捏平，税收和非税收入阐扬分化。4月一般财政收入2.0万亿元，同比-3.8%，较上月进一步回落1.3个百分点，剔除基数、翘尾成分后同比1.4%、与上月基本捏平。其中，税收收入1.78万亿元，同比-4.9%，较上月抬升2.8个百分点；非税收入同比5.8%，较上月回落6.4个百分点。

税收收入中，四大税种收入增速阐扬分化，地皮和房地产相关税收增速降幅收窄。升值税同比-9.6%，主要与客岁同时中小企业缓税相关，角落上较上月抬升2.5个百分点；企业所得税同比0.7%，较上月回落6.6个百分点，4月工业企业营收可能也会靠近回落；个东说念主所得税同比-18.8%，较上月大幅回落93.7个百分点，主要受个税减免影响；浪掷税增速同比由负转正至2.1%，较上月抬升5.2个百分点。

此外，地皮和房地产相关税收同比-0.4%，较上月小幅抬升3.6个百分点，其中房产税仍是主要拉动，可能与同时二手房往还降幅收窄相关（4月13城二手房销售面积同比-8.7%，降幅较3月的-31.6%昭彰收窄）。

一般财政支拨加速、支拨流程捏平季节性，基建相关支拨增速昭彰改善。4月一般财政支拨1.96万亿元，同比由负转正至6.1%，较上月抬升9个百分点。支拨流程来看，4月一般财政支拨占全年比重为6.9%，基本顺应季节性（近三年同时均值为6.9%）。

主要分项来看，基建方面，合座支拨增速由负转正至8.8%，较上月大幅抬升13.4个百分点，其中城乡社区事务、农林水利、交通运输相关支拨增速均不同幅度抬升，尤其是农林水利相关支拨昭彰加速，可能与客岁底增发万亿国债落地相关；民生方面，评释、社保、卫生健康相关支拨增速均不同幅度抬升。

政府性基金收入降幅进一步走阔，地皮出让收入仍是主要遭殃；支拨增速大幅回落，除地皮出让相关支拨放缓外，专项债刊行偏慢的遭殃也在加速走漏。

从收入端看【HNDB-066】パイパン美少女本物中出し入学式！！，4月政府性基金收入3090亿元，同比-18.2%，通顺两个月负增超15%。其中，地皮出让收入2389亿元，同比-21.2%、降幅较上月进一步走阔。

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地皮出让收入昭彰走弱与咱们此前指示的一致，一则客岁底加速地皮出让收入入库导致本年入库收入减少；二则房地产市集捏续偏弱，地皮出让难有昭彰改善。往后看，这两点成分难有较大改善，地皮财政可能不息承压。

从支拨端看，4月政府性基金支拨4400亿元，同比-35.9%、增速较上月进一步回落。其中，地皮出让收入安排的支拨同比-19.3%，降幅较上月略有走阔（3月同比-16.6%），扣除地皮出让收入安排的支拨后同比增速为-51.3%，较上月大幅回落，主因专项债刊行偏慢。

➤往后看，不息指示：刻下需求不及的问题仍隆起，亟待财政进一步发力，尤其是前期专项债刊行偏慢的影响逐渐走漏，后续政府债券刊行亟待加速。

详尽近期信贷、PMI、物价、中不雅等数据，均指向刻下经济种植基础尚不屈定，需求不及的问题仍隆起，预示稳经济、稳信心、稳物价仍需计谋捏续加码，4.30政事局会议也强调“要靠前发力灵验落实如故笃定的宏不雅计谋”。

具体到财政端，前期专项债刊行偏慢的影响正在加速走漏、财政支拨增速昭彰回落，后续亟需加速政府债券的刊行节拍、尤其是专项债，也需鼓励财政资金对应的面孔加速落地。

➤短期看，有4点关爱：

1.相配国债刊行推断已暴露，专项债也有望加速刊行，短期可能冲击流动性；

2.4月30日政事局会议强调“确保债务高风险省份和市县既确实压降债务、又能踏实发展”，预示后续高风险省市县的面孔新开工情况；

3.新一轮稳地产组合拳的实质效力，尤其是收储对地皮出让收入的带动情况；

4.什物责任量情况，紧盯水泥、沥青、挖掘机等相关目标。

（熊园系国盛证券首席经济学家，穆仁文系国盛证券宏不雅分析师）

第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十东说念主论坛”。

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