在曼哈顿中城卡内基音乐厅对面的一座高层大楼里，比尔·黄（Bill Hwang）正暗暗地创造着全国上最伟大的金钱之一。

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即使在华尔街，也很少有东谈主提防到他。关系词，就在整夜之间，统统东谈主皆知谈了这个名字。

比尔·黄和他的私东谈主投资公司Archegos本钱管制公司，正处于有史以来最大的保证金失约事件的风暴中心。这是一场数十亿好意思元的惨败，触及到危境的杠杆化秘要市集，并在俄顷解约。

比尔·黄最近的资产涨幅不错从最近几天被银行踩踏式抛售的股票中强迫出一个或者的画面——维亚康姆CBS公司、探索公司、在线解说公司跟谁学、百度——统统这些公司本年皆也曾大涨，或然情况会让往复员感到困惑，他们无法清爽为什么会这样。

比尔·黄的投资组合中的部分价值近400亿好意思元的资产，自3月26日以来被高盛集团、摩根士丹利和富国银行分块往复。

银群众们臆度，Archegos的净本钱——施行上也即是他的金钱——照旧稀疏100亿好意思元。而跟着处置决策的不停出现，他的公司总仓位的估值也不停攀升：数百亿好意思元，以至稀疏1000亿好意思元。

不外，这些多半金钱在短短几天内就挥发掉了。

“我从来莫得见过这样的事情，如斯知足，如斯辘集，隐藏得如斯之快。” 1994年便运转从事金融往复的管事宏不雅投资者、高盛的前结伴东谈主迈克·诺沃格拉茨说。“这一定是有史以来，个东谈主金钱的最大耗费之一。”

3月29日傍晚后， Archegos在爆仓事件后于纽约初度发声。

该公司的发言东谈主凯伦·凯斯勒在一份电子邮件声明中说：“无论对Archegos本钱管制公司的眷属办公室柚木提娜种子，照旧对咱们的结伴东谈主和职工来说，这是一个充满挑战的技艺。统统的策画皆在谈判中，因为黄先生和团队正在决定最好的前进谈路。”

一连串的往复耗费辞全国各地发生，从纽约到苏黎世，再到东京，以至在更远的场地，也留住了无数未解谜题。其中一个要道问题是，怎样会有东谈主在全全国监管者的眼皮下面，冒着如斯大的风险，在这样多银行的协助下进行往复？

算作对冲基金据说东谈主物朱利安·罗伯逊的弟子，比尔·黄在2012年责罚了好意思国证券往复委员会指控其内幕往复，和阁下中国银行股的民事诉讼后，关闭了老虎亚洲管制公司和老虎亚洲结伴公司。比尔·黄过甚两家公司共支付了4400万好意思元，况兼摄取了法庭对他不得参预投资商榷行业的禁令。

随后不久，他创办了Archegos本钱管制公司，将公司架构打造为眷属办公室。Archegos来自希腊语，好奇羡慕是“泄露者”。

有益管制一笔金钱的眷属办公室，时时能够免于向好意思国证券往复委员会注册为投资护士人。因此，他们不消裸露我方的统统者、高管，以及管制的资金限制。这些规定旨在保护投资基金的局外东谈主。

这种作念法对微型眷属办公室来说是有道理的，但若是它们扩展到对冲基金鲸鱼的限制，就会带来风险，而且其风险针对的是更广袤市集中的局外东谈主。

“这如实再次激发了对于眷属办公室监管的问题。”好意思国证券往复委员会的前助理泰勒·盖拉什说，他当今筹谋着一个营业集团Healthy Markets。

“问题是，若是投资东谈主仅仅一又友和家东谈主，咱们为什么要去干预？谜底是他们会对市集产生首要影响，而好意思国证券往复委员会的监管轨制即使在《多德-弗兰克法案》之后也莫得明确体现这少量。”

有价值的客户

Archegos与野村控股公司、摩根士丹利、德相识银行股份公司和瑞士信贷集团股份公司等一众机构建设了往复伙伴关系。

好意思国证券往复委员会案发后，高盛一度以合规为由，拒却与Archegos开展业务，但跟着竞争敌手通过与Archegos迷惑而赚钱，高盛的派头也有所松动。

不外，比尔·黄的抓股全貌还在不停浮出水面，咫尺尚不明晰哪些仓位出了问题，也不明晰他作念了哪些对冲设置。

其中一个原因是，比尔·黄从未提交过他所抓股票的13F阐述，而每名抓有1亿好意思元以上好意思国股票的投资司理皆必须在每个季度末填写这份阐述。这是因为，他似乎行使了总讲演率掉期来构建他的往复结构，施行上是把头寸放在银行的资产欠债表上。掉期还不错让投资者为投资组合加多许多杠杆。

举例，摩根士丹利和高盛被列为跟谁学的最大抓有者，该公司是一家中国在线解说素质公司，屡次成为卖空者的方针。银行可能出于各式原因抓有股票，其中包括对冲与客户往复的掉期风险。

“不欢腾的投资者”

凭据监管文献，高盛在1月加仓54%。凭据彭博社对文献的分析，总体而言，银行阐述至少抓有跟谁学68%的流畅股、40%的中国视频文娱公司爱奇艺的股份，以及29%的维亚康姆CBS的股份——这些皆是Archegos大举押注的。

电子往复公司Virtu Financial Inc.的首席奉行官谈格·西福于3月29日摄取彭博电视采访时称：“我校服有许多实在不欢腾的投资者，在畴昔几周内买入了这些公司的股票。”当今他们后悔了。

他讨论监管机构将筹商“是否应该条款眷属办公室具有更大透明度，提供更多信息裸露”。

由于不需要向外部投资者倾销他的基金，比尔·黄的政策和功绩对外界来说仍然是个秘要。即便他的金钱不停扩展，50多岁的比尔也一直保抓低调。尽管也曾为罗伯逊的老虎管制公司作事过，但他在华尔街和纽约酬酢圈中并不出名。

比尔·黄是富勒神学院的理事，亦然恩典与怜恤基金会的蚁合独创东谈主，该基金会的作事是为虚浮困苦东谈主群提供服务。凭据其最新提交的文献，该基金会在2018年年底的资产接近5亿好意思元。

比尔·黄在2018年疏远地摄取了富勒筹商所高管的采访。在采访中，他谈到了他算作投资者的召唤和他的基督教信仰。“这不光是钱的事儿，你知谈的，这是一个永恒的事迹，天主虽然有永恒的眼神。”

上周初，跟着维亚康姆CBS公司通知二次刊行股票，他的不凡运势掉头直下，其股票价钱在第二天暴跌了9%。

而对Archegos投资组合中的其他证券的价值，是基于对巨额往复的头寸臆度。

到3月25日收盘时，该投资组合的价值下降了27%，足以让杠杆率为6至8倍的投资者的职权化为虚假。

诺沃格拉茨说：“你不禁怀疑到底还有些许东谈主坐拥多半隐形金钱。在莫得风险管制的情况下，统统这些杠杆情愫基本上皆是虚无目标。”（金钱华文网）

译者：Min柚木提娜种子